威易发IPO疑云：业绩真实性遭拷问，毛利率高企实控人独大

**威易发IPO：大客商数据“打架”，业绩真实性遭拷问**

无锡威易发精密机械股份有限公司（以下简称“威易发”）在2024年12月26日披露了其招股书申报稿，拟在北交所上市，计划发行不超过1000万股，募资1.72亿元。然而，这家企业的IPO之路并不平坦，其财务数据及公司治理结构引发了市场的广泛关注。

威易发作为一家营收规模刚过1亿元的企业，其毛利率却显著高于同行业可比公司。招股书显示，2021年至2024年前三季度，威易发的毛利率分别为67.64%、66.05%、67.54%和68.88%，而同行可比公司的毛利率均值则分别为56.12%、48.1%、46.31%和45.56%。威易发的高毛利率在同行中显得尤为突出，其解释称，这主要是因为细分市场竞争环境不同、产品占客户成本小议价空间大以及生产成本较低。然而，这种解释并未完全释疑，其业绩真实性仍有待检验。

更令人关注的是，威易发在新三板年报公布的大客户、供应商数据与招股书披露的数据存在多处不一致。例如，招股书显示2021年第一大客户是长城汽车集团，销售金额为1017.34万元，而新三板年报则显示同年第一大客户是蜂巢蔚领动力科技（江苏）有限公司（长城汽车旗下），销售金额为687.95万元，二者相差近330万元。此外，招股书与年报中的供应商数据也存在较大出入，这引发了市场对威易发财务数据真实性的质疑。

威易发的实际控制人为王征豫、蒋红亮、刘立璞三人，他们合计控制公司99.28%的表决权，属于典型的“一股独大”。在A股上市公司中，实控人“一股独大”的企业往往会出现掏空上市公司、利益输送、财务造假等损害中小投资者的违法违规问题。威易发是否存在类似问题，成为市场关注的焦点。报告期内，公司实际控制人存在资金占用的情形，占用金额高达数百万元，且因资金占用事项被全国股转公司采取口头警示的监管措施。此外，威易发还存在使用个人卡结算等财务内控不规范的问题，挂牌新三板期间还涉及无真实交易背景票据融资的问题，涉及金额高达550万元。

尽管威易发存在诸多争议，但其业绩表现却十分亮眼。招股书显示，2019年至2024年前三季度，威易发分别实现营业收入0.25亿元、0.36亿元、0.52亿元、0.64亿元、1.06亿元和1.01亿元，同比分别增长25.11%、44.7%、44.22%、23.64%、65.4%和32.65%。净利润方面，威易发分别实现归母净利润0.07亿元、0.16亿元、0.23亿元、0.28亿元、0.46亿元和0.51亿元，同比分别增长35.11%、138.46%、60.83%、16.39%、67.78%和56.07%。威易发的营收增速和净利增速均大幅高于行业平均水平，这种高速增长是否可持续，成为市场关注的焦点。

威易发主要从事金属密封件的研发、生产与销售，主要产品为金属密封环，可应用于涡轮增压器、氢燃料电池空气压缩机、电动离心压缩机、燃轮机及工业阀门等设备。在密封件领域，威易发拥有一定的技术壁垒，这也是其能够保持高毛利率的重要原因之一。然而，现代制造业竞争激烈，各大同行都在追逐技术优势与市场份额，威易发如何通过技术创新与产品差异化保持其领先优势，仍然是个亟待解决的问题。

威易发的高毛利率和高速增长虽然令人瞩目，但其背后的风险也不容忽视。招股书显示，威易发的应收账款及应收账款融资额占当期营收的比例较高，2023年和2024年前三季度分别为70.75%和76.8%。这意味着威易发的销售回款能力较弱，可能存在坏账风险。此外，威易发的存货周转率也低于行业均值，这可能导致其存货积压，增加运营成本。

除了财务风险外，威易发的公司治理结构也存在较大问题。实控人“一股独大”可能导致公司治理失衡，损害中小投资者的利益。此外，威易发还存在内部控制不规范的问题，如资金占用、使用个人卡结算等，这些问题都可能影响公司的长期稳定发展。

然而，威易发并非没有亮点。公司在研发方面的投入持续增加，将4312万元用于新研发中心建设项目，展示了企业高层对企业未来成长的信心。此外，威易发在金属密封件领域拥有一定的技术壁垒，这也是其能够保持高毛利率的重要原因之一。未来，随着制造业的转型升级和密封件市场的不断扩大，威易发有望迎来更多的发展机遇。

威易发的IPO之路虽然充满挑战，但这也是其实现跨越式发展的重要机遇。公司需要积极应对市场质疑，加强内部控制和公司治理结构建设，提高财务透明度和抗风险能力。同时，威易发还需要继续加大研发投入和技术创新力度，保持其在金属密封件领域的领先地位。只有这样，威易发才能在激烈的市场竞争中立于不败之地，实现长期稳定发展。

综上所述，威易发的IPO不仅是一个资金筹集的过程，更是一个公司治理结构完善、品牌形象塑造和行业竞争力提升的重要战略行动。面对未来的不确定性，威易发需要积极应对挑战，把握发展机遇，以实现更加稳健和可持续的发展。广大投资者也应以理性的眼光审视威易发的IPO，深入研究其背后的机遇与挑战，做出明智的投资决策。

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